1.热血江湖哪个职业最好玩2021版

本报告摘自：《开源证券_行业周报_DeepSeek豆包模型迭代与Agent共振，继续布局AI_传媒互联网团队_20250126》研报首发时间：2025年1月26日 核心观点 ·大模型迭代升级竞争加剧，Agent加快落地，继续布局AI应用

2.热血江湖哪个职业最好玩

1月20日，DeepSeek（深度求索）发布全新大模型DeepSeek-R1，其在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有很少标注数据的情况下大幅提升了模型推理能力，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能可比肩

3.热血江湖哪个职业最厉害

OpenAI o1正式版，且实现真正开源，其API服务定价为每百万输入tokens1元（缓存命中）/ 4元（缓存未命中），每百万输出tokens16元1月20日，豆包实时语音大模型正式推出并在豆包App。

4.2020热血江湖什么职业可玩性比较高

全量开放，实现语音理解、生成一体化及端到端语音对话，在语音表现力、控制力、情绪承接方面表现突出，并具备低时延、对话可随时打断等特性，用户整体满意度较GPT-4o有明显优势，尤其在是语音语气自然度和情绪饱满度方面；

5.热血江湖最强职业

1月22日，全新豆包1.5Pro大模型正式发布，在知识、代码、推理、中文等多个权威测评基准上综合得分优于GPT-4o、Claude 3.5 Sonnet等业界一流模型此外，1月21日，阶跃星辰宣布其原生端到端文本、视觉、语音三模态生成理解一体化模型。

6.热血江湖哪个职业厉害好玩

Step-1o系列迎来新成员 Step-1o Vision 多模态理解大模型；1月23日，智谱宣布其全球首个面向公众、回车即用的电脑智能体GLM-PC开放体验，可“观察”和“操作”计算机，协助用户高效完成各类电脑任务；同日

7.热血江湖最好玩的职业

OpenAI举行直播活动并发布自身首款AI Agent“Operator”，可代理用户执行基于网页的操作我们认为，DeepSeek-R1基于强化学习再次让“低成本+高性能”大模型成为可能，并有望引领模型往开源方向发展，强大的推理能力或助力其在教育、办公、科研领域应用加快落地；豆包、阶跃星辰大模型不断升级语音、情感、视觉理解及生成等多模态能力，在社交陪伴、影视、教育、电商、广告等领域商业化或加快；智谱、。

8.热血江湖哪个职业好看

OpenAI不断推动Agent成为AI应用落地的重要工具模型迭代、Agent升级、端侧AI推新三方共振下，AI应用商业化空间或不断打开，建议继续布局：（1）AI+陪伴：重点推荐奥飞娱乐、盛天网络、顺网科技、网易云音乐，受益标的包括汤姆猫、实丰文化；（。

9.热血江湖哪个职业省钱好玩

2）多模态数据语料：重点推荐锋尚文化，受益标的包括每日互动、捷成股份、天娱数科、视觉中国、海天瑞声；（3）AI+影视：重点推荐上海电影、芒果超媒，受益标的包括华策影视、中文在线；（4）AI+广告/电商：重点推荐汇量科技、引力传媒、值得买，受益标的包括因赛集团、蓝色光标、易点天下、浙文互联；（

10.2021热血江湖哪个职业厉害

5）AI+教育：受益标的包括世纪天鸿、盛通股份、南方传媒、佳发教育 微信蓝包增加发群“抢礼物”功能，社交裂变继续助力微信电商产业链成长1月25日，微信小店“送礼物”功能更新，用户在微信小店挑选商品后，即可发微信群进行赠送，且可自由选择礼物份数。

我们认为，这一功能更新与此前微信群“抢红包”或产生类似效果，基于微信庞大用户流量及微信群互动社交裂变，“抢礼物”或进一步拉动微信小店GMV增长，持续赋能微信电商产业链各方成长我们建议继续关注微信电商产业链，重点推荐腾讯、东方甄选、壹网壹创、值得买，受益标的包括微盟集团、。

有赞、天地在线、元隆雅图、中信出版等。风险提示：AI应用商业化进展低于预期、微信小店GMV增长不及预期等。

 报告正文 ·01行业数据综述：《决胜巅峰》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一；电影《误杀3》获得周票房冠军根据七麦数据，截至2025年1月25日22：00，《决胜巅峰》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一。

根据TapTap，截至2025年1月25日22：00，《潜水员戴夫》为安卓预约榜第一，《从军》为iOS预约榜第一。

02行业新闻综述：OpenAI推出智能体Operator，豆包大模型推新2.1、 AIGC：大模型推新不断，OpenAI正式推出智能体Operator（1）OpenAI正式放出智能体Operator！能推理、联网自主执行任务（2025.01.24）

1月 24 日，OpenAI 发布会，正式发布 agent 功能——Operator，operator是一个研究预览（research preview）版本的智能体，可以访问互联网来为用户自动执行各种任务。

OpenAI 表示希望很快将它集成到ChatGPT中目前，Operator 只供美国的 Pro 用户使用OpenAI 总裁 Greg Brockman 再次重申了他的观点：2025 年是智能体之年（资料来源：机器之心）。

（2）中国银行提供1万亿元专项综合金融支持助力人工智能产业链发展（2025.01.23）根据《中国银行支持人工智能产业链发展行动方案》，中国银行计划未来五年为人工智能全产业链各类主体提供合计规模不低于1万亿元专项综合金融支持，其中股、债合计不低于3000亿元，同时建立与人工智能技术创新相适配的专项制度保障，服务产业链各环节金融需求。

（资料来源：中国银行）（3）智谱AI上线全新Agent GLM-PC（2025.01.23）GLM-PC 是基于智谱多模态大模型CogAgent，全球首个面向公众、回车即用的电脑智能体（agent）它能像人类一样「观察」和「操作」计算机，协助用户高效完成各类电脑任务。

（资料来源：智谱）（4）豆包大模型1.5正式发布，全面上线火山方舟（2025.1.22）今天，豆包大模型1.5正式发布！全新 Doubao-1.5-pro 模型综合能力显著增强，在知识、代码、推理、中文等多个权威测评基准上获得最佳成绩，综合得分优于 GPT-4o、Claude 3.5 Sonnet 等业界一流模型，模型效果达到全球领先水平。

目前，豆包大模型1.5已全面上线火山方舟（5）特朗普：OpenAI成立新公司Stargate，投资5000亿美元（2025.1.22）2025年早，OpenAI、软银、甲骨文的三位联合创始人兼CEO，Sam Altman、孙正义、拉里埃里森出席了，特朗普举办的新闻直播发布会。

特朗普宣布，软银、OpenAI、甲骨文联合成立一家新AI公司Stargate，未来四年将投资5000亿美元现在会立刻投资1000亿美元，用于建设AI基础设施（资料来源：AIGC开放社区）（6）腾讯混元3D上新！轻松制作一个3D模型（2025.01.21）

腾讯混元3D AI创作引擎上线一句话介绍这个创作引擎：可通过提示词或图片，直接生成高质量3D模型此外，还有3D功能矩阵、3D编辑、3D生成工作流、创作素材库等多种功能（资料来源：腾讯）（7）阶跃星辰Step-1o重大升级，多模态视觉双榜夺冠，国内第一（2025.01.21）。

继推理模型 Step R-mini 之后，春节前夕 Step 系列模型上新第三弹来啦！Step-1o 系列是阶跃星辰最新研发的原生端到端文本、视觉、语音三模态生成理解一体化模型一个月前，我们发布了 1o 家族的首个模型 Step-1o Audio，这也是国内首个千亿参数端到端语音大模型，今天我们很高兴地为大家带来 Step-1o系列的最新动态：新成员 Step-1o Vision 多模态理解大模型上线！Step-1o Audio 语音模型能力升级！相对于 Step-1V 系列多模态理解模型，Step-1o Vision 是更强大的版本：在视觉识别、感知、指令跟随、推理等方面实现了显著提升。

而全面升级后的 Step-1o Audio 情商更高，有了更强大的情绪感知与理解能力和个性化的风格表达，声音更自然，支持多语种及方言理解，同时实现了更低的时延（资料来源：阶跃星辰）（8）豆包实时语音大模型上线即开放！（2025.1.20）

豆包实时语音大模型于今日正式推出，并在豆包 APP 全量开放，将豆包 APP 升级至 7.2.0 版本即可体验豆包实时语音大模型，是一款语音理解和生成一体化的模型，实现了端到端语音对话相比传统级联模式，在语音表现力、控制力、情绪承接方面表现惊艳，并具备低时延、对话中可随时打断等特性。

根据外部用户真实反馈，该模型整体满意度较 GPT-4o 有明显优势 ，特别是语音语气自然度和情绪饱满度远高于后者团队认为，该模型的推出具备里程碑式意义，不仅贴合中国用户实际需求，且发布即上线，有能力直接服务亿万用户，而非停留于演示 Demo 层面。

（资料来源：豆包大模型团队）2.2、 游戏：2025年1月国产游戏版号发布（1）2025年1月下发123款国产游戏版号（2025.01.21）1月21日，国家新闻出版署公布了1月份123款国产游戏版号、13款进口网络游戏版号以及5款游戏审批变更信息。

本次发放的游戏版号包括腾讯《王者荣耀世界》；网易《冰汽时代：最后的家园》；恺英网络《热血江湖：归来》《笑傲江湖：群侠传》；吉比特《永恒余烬》；星辉娱乐《梦幻驯妖》；中手游《三千幻世》；冰川网络《西游神魔榜》等。

2024国家新闻出版署共下发游戏版号1416款，其中国产游戏版号1306个，进口游戏版号110个，版号总数同比增长32%（资料来源：国家新闻出版署）2.3、 互联网：B站开设带货小店、小红书上线短剧频道

（1）小红书官宣！短剧频道正式上线（2025.01.23）日前，小红书在平台正式官宣了短剧频道上线的消息，该功能还处于“灰度测试”阶段，部分用户无法进入该子页面，目前尚不知晓是否与用户日常浏览内容习惯有关。

该页面的本质是专门开辟了一个短剧内容的集合页面，由于功能新上线，目前剧库内容较少，仅有136部剧（资料来源：短剧研究僧）（2）B站开设带货小店（2025.01.23）B站的UP主带货橱窗发生重大变化，bilibiliAPP瀑布流中推出UP小店。

这是一个独立于的会员购的新“B站小店”，即UP原橱窗货架的升级版，从商品详情页点击进入小店后，即可看到UP主售卖的所有商品，这些商品展示方式与其他平台的商品货架展示并无二致同时，小店也提供用户评价的展示功能，以及商品搜索功能。

（资料来源：见实）（3）重磅更新！东方甄选App会员在微信小店送礼物，也能退差价啦（2025.01.22）为了响应广大会员朋友的要求，现在，微信小店送礼物，东方甄选为各位会员，开通了会员价退差价申请通道。

收礼人订单物流显示签收后，送礼人可以联系东方甄选客服，按会员价进行差价退款！退差价活动从2024年12月19日开始，您之前如果有微信蓝包的送礼订单，也可以联系客服退差价（资料来源：东方甄选官方号）（4）TikTok恢复在美服务（2025.1.20）

短视频社交媒体平台TikTok19日恢复在美国的服务美国西部时间19日9时30分（北京时间20日1时30分）左右，TikTok在社交媒体上发布声明说，公司已与互联网服务提供商达成一致，正在恢复相关服务记者随即查看，TikTok应用程序已恢复正常使用，TikTok网站也已恢复正常。

TikTok在声明中感谢美国候任总统特朗普向TikTok的互联网服务提供商做出了必要的澄清和保证，使其不会为协助维护TikTok正常运转而遭受处罚TikTok同时表示，将与特朗普一起寻找维持TikTok应用程序在美可用的长期解决方案。

（资料来源：新华网）2.4、影视：2025春节档预售破纪录（1）2025春节档影史最快预售破3亿（2025.01.21）据灯塔专业版，截至1月21日17时13分，2025年春节档（1月28日-2月4日）档期总预售票房突破3亿，仅用时2天8小时13分，刷新中国影史春节档预售最快破3亿纪录！。

（资料来源：灯塔电影实验室）03公告总结：芒果超媒、神州泰岳等发布业绩预告（1）芒果超媒：2024年业绩预告（2025.01.19）公司预计2024年营业利润为16.66–20.26亿元（同比-8.41%至+11.38%），归母净利润为12.5–16.1亿元（同比-64.85%至-54.72%），扣非归母净利润为15.4–19.0亿元（同比-9.17%至+12.06%）。

（2）神州泰岳：2024年业绩预告（2025.1.22）公司发布2024年业绩预告，预计2024年实现归母净利润13.81-14.91亿元（同比+55.66%至68.06%），实现扣非归母净利润10.98-12.08亿元（同比+32.44%至+45.70%）。

2024Q4扣非归母净利润为2.66-3.76亿元（环比+23.72至+74.88%）（3）元隆雅图：2024年业绩预告（2025.1.25）公司预计全年实现营业收入约为27亿—29亿元，同比略有增长；预计毛利率同比基本保持稳定。

预计归属于上市公司股东的净利润为亏损15000万元—19000万元公告显示，2024年公司控股子公司谦玛网络下游客户预算减少，市场竞争激烈，谦玛网络虽保持营业收入基本稳定，但盈利能力持续下降预估商誉计提资产减值准备1.71亿元。

此外，公司持续进行亚冬会产品开发与运营，以及IP签约、IP文创产品设计开发、线上线下渠道开拓和前沿科技应用投入，相关费用持续投入较大也是影响公司当期盈利能力的重要原因之一（4）世纪华通：2024年业绩预告（2025.1.24）

2024年，世纪华通合并营业收入预计约220亿元，较上年同期增长约66%；预计实现归母净利润16亿—23亿元，同比增长205.32%—338.89%；扣非净利润18亿—24亿元，同比增长327.43%—469.91%。

04板块行情综述：A股传媒板块2025年第4周表现强于大盘， 出版板块表现较好A股传媒板块2025年第4周（1月20日-1月24日）上涨1.95%，与上证综指（0.33%）、沪深300（0.54%）、深证成指（1.29%）相比表现较强，与创业板指（2.64%）相比表现较弱。

在我们追踪的传媒七大子板块中，出版板块表现最好（+3.75%），营销板块表现最差（+0.70%）相对传媒指数/沪深300而言，出版板块获得最高超额收益，分别为+1.80%/+53.21%A股传媒互联网相关个股中，世纪天鸿周涨幅最大（+22.69%），开元股份周跌幅最大（-12.56%）；美股传媒互联网相关个股中，好未来周涨幅最大（+18.44%），微新东方周跌幅最大（-12.21%）；港股传媒互联网相关个股中，中国科培周涨幅最大（+12.21%），禅游科技周跌幅最大（-10.63%）。

05风险提示AI 应用商业化进展低于预期、微信小店GMV增长不及预期公司深度系列引力传媒（603598.SH）深度|引力传媒：内容营销领军者，新兴平台、出海、AI助力再启航 2025-01-14顺网科技（。

601595.SH）点评|顺网科技：Q3 延续高增长，关注电竞及 AI 算力云业务进展 2024-10-31深度|顺网科技：“电竞、CJ、算力云、AI”四位一体，开启成长新篇 2024-09-20上海电影（

601595.SH）点评|上海电影：关注影片供给释放及大 IP 开发战略进展 2024-10-31点评|上海电影：大IP开发业务增长亮眼，IP商业化变现加速 2024-09-02点评|上海电影：电影市场复苏与大IP开发业务有望继续驱动增长 2024-04-28

深度|上海电影：优质内容叠加AI赋能，大IP开发扬帆启航 2024-03-31哔哩哔哩-W（9626.HK）点评|哔哩哔哩-W：首次实现单季度盈利，游戏、广告持续驱动盈利提升 2024-11-15点评|哔哩哔哩-W：广告及游戏拉动收入加速增长，单季度盈利可期 2024-08-24

深度|哔哩哔哩-W：游戏、会员、广告、IP变现全面发力，商业化提速 2024-07-05锋尚文化（300860.SZ）点评|锋尚文化：2024Q2业绩大增，关注C端项目业绩释放 2024-08-15深度|锋尚文化：文旅演艺固本，C端新业态开启成长新篇 2024-07-02

恺英网络（002517.SZ）点评|恺英网络：2024Q3 利润增速提升，继续关注后续产品线 2024-10-30点评|恺英网络：2024H1业绩稳健，系列IP游戏上线或继续驱动增长 2024-08-24

点评|恺英网络：新产品有望继续驱动增长，出海与AI打开成长空间 2024-05-01深度|品类扩张叠加 AI/VR 赋能，开启新成长期 2024-01-22飞天云动（6610.HK）点评|飞天云动：业绩增长稳健，加速C端数字人及XR内容布局 2024-04-02

点评|飞天云动：回购彰显公司信心，或受益于互动影视游戏XR化 2023-11-19深度|硬件创新叠加政策助力，“元宇宙”建造师再起航 2023-09-18神州泰岳（300002.SZ）点评|业绩延续高增长，新游戏海外已开启商业化 2025-01-23

点评|神州泰岳：Q3 业绩延续高增长，关注新游戏上线表现 2024-10-30点评|神州泰岳：净利率提升驱动业绩大增，关注后续新游戏上线 2024-08-27点评|神州泰岳：Q1业绩大幅增长，盈利能力或持续提升 2024-04-25

点评|神州泰岳：核心游戏流水创新高，AI业务与新游驱动长期成长 2024-04-20点评|神州泰岳：2023 业绩大增，验证游戏长生命周期 2024-01-11点评|费用率及汇率变动影响Q3利润，不改成长趋势 2023-10-27

‍点评|游戏持续增长，智能催收业务快速发展 2023-08-30深度|“游戏出海+AI”两翼齐飞 2023-08-22盛天网络（300494.SZ）点评|短期费用率上升，新游戏及AI应用驱动后续成长 2023-10-24

点评|社交业务持续驱动增长，看好新游戏发行贡献增量 2023-08-22深度|AIGC 赋能多元场景化数字娱乐平台长期成长 2023-06-30东方甄选（1797.HK）点评|东方甄选：业务扩张致短期利润率波动，成长边界继续拓宽 2024-01-28

点评|自营产品及直播电商增长强劲，跨平台战略积极推进 2023-09-01深度|“知识带货”强势逆袭，内容及渠道升级助力成长2022-10-29点评|半年报符合预期，总付费学生人次大幅增长 2021-01-24

深度|另辟蹊径抢占下沉市场，K12业务高成长可期 2021-01-08网易-S（9999.HK）点评|网易-S：2024Q3业绩稳健，关注《燕云十六声》等后续新游 2024-11-16点评|网易-S：《永劫无间》手游等新游戏或驱动后续业绩修复 2024-08-25

点评|网易-S：爆款游戏接二连三，盈利能力持续提升 2024-05-24点评|网易-S：多款重磅新游戏有望加速上线，增长动能强劲 2024-05-22点评|网易-S：与暴雪合作重启，自研、代理、出海齐发力 2024-04-11

点评|爆款新品带动业绩大增，后续新品或继续驱动增长 2024-03-03点评|网易-S：爆款游戏与AI应用落地有望共同驱动长期成长 2023-11-19点评|Q2 毛利率、利润率双升，AIGC 赋能长期成长 2023-08-25

点评|AIGC 加速赋能业务，看好新游戏上线驱动业绩增长 2023-05-26点评|业绩增长稳健，新游陆续上线或驱动业绩持续增长2023-02-26点评|游戏及云音乐表现亮眼，公司盈利能力或持续提升 2022-11-22

深度|游戏全球化及元宇宙固本，有道、云音乐两翼齐飞 2022-09-21腾讯控股（0700.HK）点评|腾讯控股：新游戏周期及微信生态商业化有望继续驱动增长 2024-11-15点评|腾讯控股：Q2延续高增长，新产品周期与视频号商业化共振 2024-08-15

点评|腾讯控股：2024Q1利润大增，新游戏与视频号或继续驱动增长 2024-05-15点评|腾讯控股：“DNF手游”定档5月21日，助力游戏业务成长 2024-04-23点评|腾讯控股：盈利能力持续提升，关注重磅新游戏及视频号商业化 2024-03-24

点评|腾讯控股：《王者荣耀》开放抖音直播，或驱动流水增长 2024-01-15点评|腾讯控股：小游戏、视频号等微信生态变现继续驱动业绩增长 2023-11-19点评|视频号带动广告业务快速增长与公司盈利能力提升 2023-08-17

点评|核心业务全面回暖，关注新游戏与视频号商业化2023-05-20点评|降本增效带来盈利能力改善，看好新游戏与视频号商业化驱动后续增长2023-03-25点评|降本增效助Q3或现业绩拐点，Q4继续回升可期

 2022-11-18点评|宏观环境及疫情影响短期业绩，下半年或迎业绩修复2022-08-18美团（3690.HK）点评|主业展现韧性，亏损持续收窄，业务复苏值得期待2022-06-04云音乐（9899.HK）

点评|云音乐：2024H1业绩大增，曲库和社区生态再发力 2024-08-25点评|云音乐：2024Q1毛利率继续大幅提升，版权库不断丰富 2024-05-24点评|2023H1 扭亏，毛利率提升或继续驱动盈利能力改善 2023-08-25

点评|毛利率继续提升，版权扩容、AIGC 或助力盈利改善 2023-05-26点评|内容与社区优势不断增强，盈利能力持续提升2023-02-26点评|内容与社区优势持续加强，毛利率提升驱动利润改善 2022-08-19

点评|音乐社区与内容差异化优势凸显，毛利率明显改善 2022-05-25深度|不只是情怀和梦想，亦拥有商业化的广阔前景 2022-05-15兆讯传媒（301102）点评|兆讯传媒：大屏持续投入，出行复苏或驱动业绩修复 2024-04-26

点评|人流恢复驱动高铁广告复苏，户外大屏盈利可期 2023-10-26‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍点评|户外大屏业务扩张致业绩波动，不改长期成长趋势 2023-08-28点评|广告业务有所修复，精品内容上线或驱动业绩增长

 2023-08-28‍‍‍‍‍点评|广告业务有所修复，精品内容上线或驱动业绩增长2023-05-02点评|Q3业绩环比大幅改善，看好后续业绩持续修复 2022-10-26点评|Q2业绩或触底，看好下半年业绩修复及长期成长性

2022-08-25点评|Q1业绩稳定增长，媒体资源优化成效显著2022-04-28深度|高铁媒体龙头，上市或助力加速成长 2022-03-31行动教育（605098）点评|行动教育：高分红策略延续，Q4培训旺季或拉动业绩增长 

2024-10-23点评|行动教育：2024H1业绩延续高增长，高分红与拓客并举 2024-08-15点评|行动教育：量价齐升驱动收入利润高增，高分红强化股东回报 2024-04-18点评|Q2归母净利润大幅增长，大客户战略成果显著 

2023-08-24点评|Q3业绩重回增长快车道，长期成长趋势不改 2022-10-27点评|疫情影响开课及业务拓展，下半年排课密度增加或提振业绩2022-08-27点评|Q1业绩延续高增长，看好公司品牌力持续提升

 2022-04-28点评|上市助力业绩高增长，充裕订单量支撑后续发展 2022-03-17点评|业绩持续释放，大客户拓展及业务升级不断推进 2022-01-10点评|前三季度业绩高增长，管理培训业务高歌猛进 2021-10-28

深度|深耕中小企业管理培训，四要素助“大市场小龙头”腾飞 2021-08-21吉比特（603444）点评|吉比特：老游戏流水下滑或放缓，关注新产品周期驱动增长2024-10-25点评|吉比特：海外收入增长亮眼，新产品周期或驱动后续成长 2024-08-16

点评|吉比特：老游戏下滑致短期业绩承压，关注新游戏表现 2024-04-02点评|老游戏自然下滑，新一轮产品周期将开启 2023-10-25点评|Q2 利润率提升，看好储备游戏上线后表现 2023-08-1

6点评|关注《不朽家族》等新游戏上线对业绩的驱动 2023-05-03点评|Q4 业绩表现亮眼，新游戏上线或持续带动业绩增长2023-04-04点评|Q3利润重回增长，储备游戏上线有望加快业绩释放 2022-10-27

点评|2022H1业绩稳定，新产品周期与出海助力长期增长2022-08-16点评|《一念逍遥》增厚业绩基本盘，看好差异化爆款打造能力2022-04-08点评|《一念逍遥》或带动毛利率提升，销售费用投放加大 2021-10-25

点评|《一念逍遥》或贡献Q3主要利润，新游或带来增量 2021-10-16点评|新游贡献可观增量，看好差异化领域持续打造爆款 2021-08-13点评|《问道》稳固基本盘，新游戏助力2021H1高增长 

2021-07-15点评|《一念逍遥》表现优异，助力2021Q1业绩亮眼增长 2021-04-22深度|《摩尔庄园》手游上线在即，或再次验证公司差异化竞争力 2021-05-31深度|《问道》夯实业绩基石，差异化赛道拓宽成长边界

 2021-04-13快手-W（01024.HK）点评|快手：毛利率同比提升显著，短剧、AI、出海持续发力 2024-11-24点评|快手-W：线上营销服务收入强势增长，盈利能力持续提升 2024-08-22

点评|快手-W：2024Q1经调整净利润大增，回购彰显管理层信心 2024-05-24点评|快手-W：平台迈向全面盈利，短剧商业化持续推进 2024-03-24点评|Q2 业绩大幅改善，首次实现集团层面季度盈利 2023-08-23

点评|Q1 首次实现集团整体盈利，广告、电商增长亮眼 2023-05-23点评|Q4 广告业务明显修复，看好盈利能力持续提升2023-04-04点评|Q3国内分部续盈，信任电商持续成为增长重要引擎 2022-11-23

点评|Q2运营效率显著提升，国内业务超预期成功盈利2022-08-24点评|盈利能力提升，用户质量及商业化均处上行通道 2022-05-24点评|流量高质量增长，商业化乘胜追击 2022-03-30点评|通过打造优势垂类驱动用户增长，商业化高速推进 2021-11-24

点评|用户活跃度提升，广告及电商变现效率大增 2021-08-26点评|一季度用户增长超预期，商业化之路持续加速 2021-05-24点评|线上营销服务和电商齐发力，变现加快可期 2021-03-24深度|用户增长向高处立，商业化向宽处行 2021-02-04

芒果超媒（300413）点评|芒果超媒：会员数再创新高，优质内容释放或推动业绩修复 2024-10-29点评|芒果超媒：爆款综艺驱动会员收入增长，关注储备内容释放 2024-08-23点评|芒果超媒：会员规模创新高助力收入增长，优质内容待释放 2024-04-24

点评|芒果超媒：Q3业绩持续修复，“外延+合作+AIGC”驱动成长 2023-11-02点评|小芒电商增长亮眼，AI 赋能 IP 变现加速落地 2023-08-18点评|收购金鹰卡通丰富内容生态，精品内容助力成长 2023-07-27

点评|AIGC 赋能创作，精品内容或驱动公司业绩持续增长 2023-05-18点评|广告业务有所修复，精品内容上线或驱动业绩增长2023-05-02点评|广告业务仍承压，关注后续重点内容带来的业绩弹性 2022-10-26

点评|Q2 业绩环比改善，继续看好优质内容驱动业绩增长2022-08-21点评|精品内容 Q2 开始陆续上线，或驱动业绩增速提升2022-04-06点评|《哥哥》或带动Q3毛利率上升，综艺剧集储备丰富2021-10-30

点评|广告业务增速亮眼，精品综艺剧集持续制造高热度 2021-08-18点评|2021Q1业绩超预期，“季风剧场”破圈值得期待 2021-04-26点评|2020年再创佳绩，“内容+电商”双擎驱动未来增长

2021-02-27深度|《姐姐2》强势来袭，“内容+电商”深度融合可期 2021-01-27深度|“视频+内容+电商”融合，小芒打造第二增长曲线 2021-01-12深度|“大芒计划”升级2.0，引领综艺营销、内容制作和艺人经纪新趋势 2020-07-07

深度|《乘风破浪的姐姐》开启芒果“乘风破浪”新篇章 2020-06-14深度|从马栏山到迪士尼，独特基因铸就“芒果生态” 2020-05-16创梦天地（01119.HK）点评|创梦天地：公司回购彰显信心，《卡拉彼丘》有望带来业绩弹性 2025-01-08

点评|创梦天地：2023年经调整净利润扭亏为盈，期待新游戏表现 2024-04-02点评|2023H1 扭亏为盈，自研游戏即将迎来兑现期 2023-09-02点评|2023H1 扭亏为盈，新游戏上线或继续驱动业绩修复 2023-08-15

点评|Fanbook 结合 AIGC 技术或进一步打开商业化空间2023-04-05点评|买量投入致短期业绩承压，IP 衍生品业务稳步推进 2022-09-02点评|QQfamily 初获成功，看好线上线下娱乐闭环推进

2022-04-03点评|游戏基本盘稳固，“SaaS+线下店”未来可期 2021-03-27深度|从扩大游戏利基优势，到打通线上线下流量闭环 2020-12-02姚记科技（002605）点评|姚记科技：Q3 扣非归母净利润增速提升，关注游戏和卡牌业务 2024-11-02

点评|姚记科技：三大业务技术优势持续深化，看好主业回暖 2024-08-21点评|姚记科技：销售费用影响短期业绩，游戏与扑克牌驱动长期成长 2024-05-01点评|姚记科技：公司可转债发行落地，助力长期成长 2024-01-23

点评|游戏业务延续亮眼表现，看好业绩持续高增长 2023-09-01点评|Q2 业绩符合预期，游戏业务或继续驱动高增长 2023-07-11点评|2023Q1 业绩大增，游戏业务有望持续带来业绩弹性2023-05-02

点评|Q3利润重回增长，看好主业回暖与球星卡业务发展2022-10-28点评|三大核心业务稳健发展，球星卡业务或增添新动能2022-08-31点评|游戏、扑克牌业务增长稳定，创新营销打开增量空间2021-08-31

点评|休闲游戏业务稳固基本盘，营销业务成长空间广阔 2021-07-14点评|2021Q1扑克牌恢复，“游戏+营销”仍为核心引擎 2021-04-29点评|“大娱乐”战略持续推进，“游戏+营销”共驱增长 2021-04

-27点评|“线上+线下”助力2021Q1实现高基数下亮眼增长 2021-3-30点评|2020高增长兑现，春节档及2021Q1游戏业务可期 2021-01-24点评|三季报延续高增长，“游戏+短视频营销”双轮驱动 2020-10-30

点评|休闲游戏蓄势再发，开拓短视频营销新天地 2020-10-16点评|中报业绩符合预期，“大娱乐”战略持续助推业绩高增长 2020-08-26点评|发布第二期股权激励计划，彰显长远发展信心 2020-07-27

点评|中报预告符合预期，“游戏+营销”为未来增长双擎 2020-07-11点评|拟收购芦鸣科技剩余股权，“游戏+营销”双轮或继续助推高增长 2020-06-14点评|一季度兑现高增长，深耕休闲游戏推进大娱乐战略 2020-04-28

深度|由捕鱼游戏龙头，走向休闲游戏之王 2020-03-20心动公司（2400.HK）点评|心动公司：《心动小镇》春节活动或带动游戏流水大幅提升 2025-01-20点评|心动公司：TapTap用户增长亮眼，“新游+TapTap”双轮驱动 2024-09-01

点评|心动公司：《心动小镇》首个潮流季将开启，或驱动流水提升 2024-08-08点评|心动公司：《心动小镇》与《麦芬》小游戏上线，继续驱动增长 2024-07-18点评|心动公司：《心动小镇》定档7月17日，新游或继续驱动成长 2024-07-02

深度|《出发吧麦芬》表现亮眼，自研游戏或开启正向循环 2024-06-17点评|心动公司：《出发吧麦芬》国服上线，或继续驱动公司成长 2024-05-15点评|心动公司：《出发吧麦芬》将测试，收购海外发行公司少数股权 2024-04-11

点评|心动公司：TapTap增长亮眼，《出发吧麦芬》或带来高业绩弹性 2024-03-31点评|2023H1扭亏为盈，自研游戏或完善平台与内容生态 2023-09-02点评|自研游戏有望增强与 TapTap 协同，并带来业绩增量

2023-04-05点评|TapTap 用户大增，自研游戏上线或加速业绩增长 2022-09-02点评|自研游戏有望陆续上线，或带动公司业绩重回高增长 2022-03-31点评|研发费用拖累短期业绩，TapTap用户数持续攀升

 2021-08-28点评|“可转债+配售”募资，B 站承配或产生协同效应 2021-04-01点评|静待自研游戏上线及TapTap成长 2021-03-25点评|高研发投入牺牲短期利润，稳固生态蓄力长期成长 2021-03-01

点评|上线云玩及加码与CP合作，TapTap生态不断延伸 2021-02-04深度|自研与TapTap相融共生，铺开游戏生态大格局 2020-12-18完美世界（002624）点评|完美世界：《诛仙世界》《异环》开启新品周期，业绩或迎反转 2024-11-08

点评|完美世界：“P5X”或开启新产品周期，业绩有望逐步改善 2024-04-16点评|产品周期致短期业绩下滑，新产品周期开启在即 2023-09-01点评|《天龙八部 2》表现亮眼，新游和 AI 持续驱动成长

2023-05-03点评|2022 年业绩预增，新一轮产品周期有望加速开启2022-01-18点评|研发投入加大，期待新游上线带动公司业绩释放2022-10-21点评|Q3 业绩稳定，储备游戏陆续上线或开启新产品周期

 2022-10-13点评|战略转型初见成果，《幻塔》海外上线表现亮眼2022-08-14点评|新游带动业绩持续修复，《幻塔》海外表现可期2022-07-15点评|《幻塔》致 Q1 业绩明显修复，看好公司战略转型 2022-04-27

点评|《幻塔》预下载火热，上线表现值得期待 2021-12-15点评|《幻塔》公测定档，品类突破值得期待 2021-11-29点评|完美世界：《梦诛》提振Q3毛利率，多款新游将陆续开测2021-10-30

点评|《梦诛》或致Q3业绩环比大幅改善，新游值得期待 2021-10-16点评|业绩压力释放，关注《梦诛》长线贡献及新游进度 2021-08-17点评|《梦幻新诛仙》首日表现稳定，长线续航能力或更佳 2021-06-2

6点评|MMORPG市场地位稳固，多品类产能释放在即 2021-04-28点评|2021Q1高基数下业绩回落，多元储备助力后续增长 2021-04-14点评|游戏储备丰富或助推高增长，影视存货减值轻装出发 2021-02-01

点评|三季报符合预期，新游递延收入为后续业绩蓄力 2020-10-30点评|买量能力获验，丰富产品储备助力后劲仍足 2020-10-15点评|游戏业务亮眼，“三驾马车”助推后续业绩高增长 2020-08-29

点评|中报预告超市场预期，新游戏驱动后续高增长 2020-07-15点评|业绩符合预期，精品游戏或助力后续高增长 2020-04-24深度|品质为王，影游双擎驱动航母再启程 2020-04-13元隆雅图（002878）

点评|一季度营收增长亮眼，两大主业齐头并进 2021-04-30点评|三季报业绩高增长，各业务披荆斩棘景气依旧 2020-10-29点评|业绩换挡提速，各业务齐头并进 2020-09-25点评|疫情阴霾消散，礼赠品回暖，新媒体策马扬鞭 2020-08-28

深度|布局MCN如虎添翼，多业务协同打造整合营销王者 2020-06-09壹网壹创（300792）点评|壹网壹创：线上分销拉动收入增长，持续拓展头部新客 2024-09-02点评|毛利率短期承压，品牌客户拓展卓有成效 2023-09-04

点评|毛利率承压致利润下滑，Q4电商大促有望提振业绩 2022-10-25点评|上半年收入保持增长，疫情之下凸显强业务拓展能力2022-08-29点评|服务模式转变提升净利率，完成全域电商服务布局 2022-04-28

点评|全域服务能力不断提升，新品类新渠道拓展顺利 2021-10-30点评|服务模式转变提升盈利能力，DP等新业务值得期待 2021-08-27点评|三季报业绩优异，电商旺季有望再创佳绩 2020-10-29

点评|孵化自有品牌，布局内容电商，新消费龙头初具雏形 2020-10-20点评|品类拓展高奏凯歌，焕轻而行释放费用压力 2020-08-29深度|拥抱电商代运营新增量，小龙头彰显大价值 2020-06-02

值得买（300785）点评|值得买：“双11”或助力业绩修复，AI+出海驱动长期成长 2024-10-29点评|值得买：AI和出海仍处于投入期，Gen-2持续赋能社区生态 2024-09-01点评|值得买：创新业务快速成长，“AI +出海”拓展增量 2024-04-28

点评|值得买：Q3毛利率下降，“双11+AIGC”助力后续成长 2023-11-02点评|主站用户活跃度持续提升，AIGC赋能初显成效 2023-09-01点评|业绩持续修复，关注 AIGC 技术赋能电商业务

2023-05-02点评|短期业绩承压，期待Q4电商大促带动业务复苏 2022-10-28点评|Q2盈利能力环比显著改善，新业务多点开花2022-08-23点评|主站稳定，新业务初具规模，降本增效或为新重点2022-04-29

点评|业务稳步前行，期待“双十一+双十二”大展宏图 2021-10-26点评|前三季度业务稳步推进，Q4电商大促值得期待 2021-10-16点评|上半年营收快速增长，三大新业务取得显著突破 2021-08-24

点评|“618”助力业绩稳步提升，新业务贡献重要增量 2021-07-16点评|内容消费社区商业变现能力提升，新业务成长迅速 2021-04-29点评|费用上升影响利润增速，期待“双十一”大展宏图  2020-10-29

点评|以内容促进消费，期待“双十一”再创佳绩 2020-10-16点评|中报业绩符合预期，多元内容助力带货效果优异 2020-08-26深度|以内容构筑生态，有望打造“导购界的快手”  2020-08-02

阅文集团（0772.HK）点评|阅文集团：头部IP内容释放驱动业绩增长，IP商业化多点开花 2024-08-13点评|阅文集团：大IP产品储备丰富，2024年或迎供给释放 2024-03-19点评|全面拥抱 AI，或带来 IP 产业变革，驱动长期成长 2023-08-11

点评|反盗版推动精品内容增长，看好 IP 价值加速释放2023-03-18点评|降本增效效果初显，短期业绩承压不改长期成长趋势2022-08-17点评|公司扭亏为盈，IP升维战略打开长期增长空间 2022-03-24

点评|在线阅读基本盘稳固，IP升维战略持续开花结果 2021-08-17点评|“内容+平台+生态”持续升级，行而不辍未来可期 2021-03-24深度|付费阅读为体，“IP运营+免费阅读”两翼齐飞 2020-10-21

奥飞娱乐（002292）点评|奥飞娱乐：毛利率持续提升，玩具新品有序推出或驱动业绩增长 2024-11-02点评|奥飞娱乐：2024H1毛利率明显提升，优质内容或继续驱动增长 2024-08-22点评|奥飞娱乐：玩具业务释放IP价值，“新品+出海”打开成长空间 2024-05-04

点评|奥飞娱乐：2023年实现扭亏为盈，借力跨境电商拓宽IP影响力 2024-02-01点评|IP内容、婴童用品与玩具业务全面修复 2023-08-31点评|Q2 业绩或延续高增长，“AI+IP”或打开商业化空间 2023-07-11

点评|业绩持续修复，AIGC 赋能或打开 IP 变现空间2023-05-02点评|Q3续盈，新IP陆续推出有望贡献增量 2022-10-27点评|Q2成功扭亏为盈，下半年盈利能力或继续边际改善2022-08-31

点评|半年业绩同比高增长，“IP+产业”逐渐成形2021-08-31点评|上半年业绩扭亏为盈，“IP+产业”生态圈逐渐成形 2021-07-16深度|IP赋能多业态复苏反转，泛娱乐生态圈再起航 2020-09-05

汇量科技（01860.HK）点评|汇量科技：Mintegral收入加速扩张，AI赋能飞轮增长 2024-11-18点评|汇量科技：Mintegral仍为增长引擎，多垂类战略彰显成效 2024-08-27

点评|汇量科技：2024Q1业绩创新高，技术赋能商业化空间打开 2024-05-24点评|汇量科技：利润大幅改善，全球化、多垂类战略驱动长期增长 2024-03-24点评|规模效应释放叠加技术赋能，提效增收成果显著 2023-08-17

点评|广告技术和营销技术双轮驱动，上半年业绩高增长2022-08-31点评|Mintegral Q2收入维持较快增长，中国品牌出海趋势助力业务扩张2022-07-12点评|营收超预期高增长，Mintegral平台质量持续提升

2022-04-02点评|Mintegral季度收入再创新高，平台规模加速扩张 2021-10-11点评|上半年业务恢复良好，Mintegral步入正常扩张阶段 2021-08-14点评|二季度Mintegral收入表现亮眼，客户侧和流量侧持续恢复

 2021-07-08点评|拟收购热云科技，SaaS工具生态不断完善 2021-04-29点评|“游戏+电商”双轮驱动，高留存率彰显平台实力 2020-08-31深度|专注程序化广告，全球化流量及技术优势助力乘风破浪 2020-07-16

行业研究系列互联网新经济系列点评|《王者荣耀世界》获批版号，继续关注头部新品上线 2025-01-23点评|实时语音模型上线，继续布局AI陪伴及豆包产业链 2025-01-23专题|2025年春节档大片云集，关注出品方、影投院线公司 2025-01-17

专题|海外用户涌入小红书，流量繁荣赋能产业链各方 2025-01-16专题|情感陪伴刚需+大模型赋能，AI陪伴硬件迎星辰大海点评|多模态大模型及AI硬件赋能，AI社交陪伴空间广阔 2024-11-22点评|《宝可梦大集结》公测火热，关注头部 IP 价值释放 2024-11-08

点评|OpenAI o1 大幅提升模型推理能力，继续布局AI 2024-09-15点评|用户红利及混变驱动高增长，积极关注小游戏赛道 2024-08-06点评|ChinaJoy 前瞻：关注重磅新游、硬件创新及 IP 内容 2024-07-24

点评|政策助力文化产业发展，关注文化产品及业态创新 2024-07-22点评|重磅新片上映拉动票房增长，积极关注电影暑期档 2024-07-16点评|6 月版号再发放，亮眼新游戏不断，继续布局游戏 2024-06-26

点评|进口版号再发放，头部游戏表现亮眼，继续布局游戏 2024-06-06点评|GPT-4o 多模态能力再跃升，AI应用或加速落地 2024-05-14点评|Meta 发布Llama 3并落地全系应用，AI应用加速 2024-04-20

点评|进口版号再发放，AI游戏引擎发布，继续布局游戏 2024-04-09点评|Kimi 等 AI 产品持续迭代，AI 应用商业化或加速 2024-03-20点评|Claude 3 发布，多模态持续提升，继续布局AI应用 2024-03-06

点评|多款重磅游戏获版号，AI持续赋能，继续布局游戏 2024-02-28点评|2024年春节档票房创新高，继续关注电影板块机会 2024-02-19点评|多模态模型再迎新突破，继续布局AI应用及算力 2024-02-17

点评|2024年春节档票房创新高，继续关注电影板块机会 2024-02-19点评|多模态模型再迎新突破，继续布局AI应用及算力 2024-02-17点评|1 月版号数提升，《幻兽帕鲁》爆火，积极布局游戏 2024-01-28

点评|《元梦之星》公测登顶免费榜，相关产业链有望受益 2023-12-16点评|Pika、Gemini 多模态 AI 不断突破，AI 应用或加速 2023-12-07点评|11 月游戏版号发放，产品周期与 AI 多模态驱动成长 2023-12-06

点评|版号再发放，游戏板块迎“新游上线+AI+MR”共振 2023-10-27点评|元宇宙三年行动计划发布，产业发展或再提速 2023-09-10点评|首批国产大模型获批面向用户开放，应用落地或加速 2023-09-02

点评|2023第二批进口版号下发，游戏行业有望持续回暖 2023-09-01点评|《关于恢复和扩大消费的措施》发布，助力文娱消费 2023-08-01点评|版号再次如期发放，新游戏上线或带动行业增速提升 2023-07-26

点评|相关管理办法出台，AIGC 应用有望迎来加速落地期 2023-07-13点评|重磅游戏定档、Unity 引入 AI 工具，继续推荐游戏 2023-06-30点评|版号如期发放，关注 AI 在游戏领域的加速落地 2023-06-24

点评|苹果发布“Vision Pro”，MR 内容产业迎来成长期 2023-06-07点评|版号稳定发放，储备游戏或加速上线，驱动行业增长 2023-05-23点评|规范性政策或促进 AIGC 产业长期健康发展 2023-04-12

深度|“AIGC+互联网”系列 1: 生产力的革命，重构互联网内容2023-03-25点评|进口版号再发放，“新品上线+AIGC”助力游戏成长2023-03-21深度|元宇宙系列 4：硬件突破、AI 赋能，XR 内容或进入开悟之坡

2023-03-18点评|头部游戏再获版号，新一轮产品周期来临在即2023-01-18点评|进口版号再发放，游戏板块业绩及估值或进一步修复2022-12-29深度|三季报综述：曙光已现，复苏可期2022-11-09

点评|VR 与行业应用融合或加速，积极布局 VR 内容机会2022-11-02点评|文化出海迎政策助力，积极布局游戏及内容型平台2022-07-22点评|游戏版号重新发放，有望提振游戏板块估值与业绩 2022-04-12

深度|元宇宙系列 3：开放世界游戏—增长空间打开，引擎、设计与 IP 打造能力或为决胜关键2022-01-20深度|元宇宙系列2：虚拟人——商业化高峰将至，决胜在内容和运营 2022-01-28深度|元宇宙：从架构到落地

 2021-11-19深度|剧本杀引领线下娱乐潮流，芒果超媒入局优势明显 2021-06-08点评|昆仑万维收购StarMaker，及时卡位海外语音社交赛道 2021-03-02深度|Clubhouse 带火语音社交，小众语音社区或脱颖而出 2021-02-24

深度|“获客、留存、变现”——六大视频平台深度对比 2021-01-21新股梳理系列系列35|飞天云动招股书精华2022-10-19系列34|凡拓数创招股书精华2022-10-12系列33|赛维时代招股书精华

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系列19|龙版传媒招股书精华2021-07-31系列18|磨铁集团招股书精华2021-07-23系列17|叮咚买菜招股书精华2021-07-20系列16|兆讯传媒招股书精华2021-07-16系列15|每日优鲜招股书精华

2021-07-13系列14|青瓷游戏招股书精华2021-07-13系列13|悠可集团招股书精华2021-07-07系列12|读客文化招股书精华2021-07-06系列11|万物新生招股书精华2021-06-

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点评|直播电商再颁新政，行稳致远推动行业规范发展 2020-11-15点评|直播赋能电商打造最强“双十一”，产业链各方再起舞 2020-10-13深度|直播电商系列3—代运营：求变与新机：善营销者得未来

2020-11-08深度|直播电商系列2—新平台：“快抖微”竞相登场，开启直播电商的“中场战事”2020-08-05深度|直播电商系列1—MCN：集聚新流量，提振新经济，“MCN+X”未来可期2020-

06-17电影系列深度|电影系列5—就地过年倡议下电影春节档的变与不变 2021-02-19点评|就地过年催生影史最强大年初一，头部效应仍显著 2021-02-13深度|电影系列4—国庆档验证底部修复逻

辑，内容质量和口碑决定票房空间2020-10-09深度|电影系列3—工业化扬帆起航，驱动产业长期发展2020-08-04深度|电影系列2—影院复业、政策支持或驱动电影板块业绩修复2020-05-20深度

|电影系列1—电影板块或已过至暗时刻，低位拥抱龙头2020-05-06潮玩系列深度|潮玩IP系列之一：潮玩圈层加持，塑造IP变现新模式2020-07-06投资策略系列2024年度策略|大模型不断升级，全面拥抱AI应用 2023-11-12

2023年中期策略|供给释放、AI赋能，业绩与估值共振2023-05-152023年年度策略|拨云见日，优选优质内容型互联网公司 2022-11-142022年中期策略|柳暗花明，五大方向布局互联网 2022-05-11

2022年度策略|顺应政策，拥抱变革，重启成长 2021-11-192021年中期策略|看时长和商业化，布局六大主线2021-05-092021年度策略|左手成长性，右手顺周期2020-12-04202

0年中期策略|世界在变，游戏看入局、视频看变革、电影看恢复2020-06-30周观点系列继续布局AI陪伴、小红书产业链及电影春节档 2025-01-19CES展或预示端侧AI发展加速，关注电影春节档 2025-01-12

关注 CES、微信小店“送礼物”更新及线下文娱消费 2025-01-05关注大模型进化，继续布局 AI 应用/语料/微信电商 2024-12-29关注豆包AI应用、微信小店电商生态及线下文娱 2024-12-22

继续布局AI影视/陪伴等应用，积极关注“首发经济” 2024-12-16关注OpenAI新技术进展，继续布局AI应用/IP/电影 2024-12-08情绪经济与科技融合，继续关注AI陪伴/女性向游戏坚定布局AI应用及IP产业链 2024-11-25

关注AI眼镜、Agent发布，布局AI社交陪伴等应用 2024-11-17AI 推新不断，关注高景气出海/卡牌及新影片定档 2024-11-03AI Agent 迎重大突破，持续布局AI应用/出海/卡牌 2024-10-27

‍积极关注AI视频、鸿蒙流量变现及高景气赛道 2024-10-20‍AI 硬件再迎突破，三季报季开启，布局高景气方向 2024-10-13积极把握AI应用及游戏板块进攻弹性 2024-10-07豆包AI视频模型亮眼，政策持续助力文娱消费 2024-09-30

继续关注AI硬件发布、新游表现及沉浸式内容 2024-09-22继续关注大模型、端侧AI突破及重磅新游戏上线 2024-09-16积极关注AI应用新进展及沉浸式内容产业 2024-09-08继续布局“卡牌+游戏+AI应用” 2024-09-02

《黑神话：悟空》验证游戏传媒“科技与人文”价值 2024-08-25关注AI硬件对应用的驱动，继续布局游戏板块 2024-08-21继续布局AI应用及游戏板块 2024-08-11政策助力文娱消费，多模态再突破，布局AI及IP 2024-08-04

国产模型能力再突破，CJ开展，继续布局AI及IP 2024-07-28授权展引领IP商业化新趋势，持续布局AI及IP 2024-07-21积极把握AI应用、IP商业化、线下文娱投资机会 2024-07-14

继续布局 AI 及游戏，积极关注头部 IP 商业化 2024-07-07大模型国产替代或加速，继续关注新游及集换卡牌赛道 2024-07-01多模态及端侧AI再突破，关注新游和暑期文旅消费 2024-06-23

AI 端侧突破或拉动应用需求，重视新游和电影暑期档 2024-06-16《黑神话：悟空》预售亮眼，继续布局游戏及AI应用 2024-06-10关注腾讯元宝及新游上线，继续布局AI应用及游戏 2024-06-02

关注文旅设备更新，继续布局AI应用及内容互联网 2024-05-26聚焦海内外大模型迭代升级及影游头部内容推出 2024-05-12关注海内外AI视频、AI搜索新进展及游戏新品 2024-05-05Vidu 引领国内视频模型再突破，继续布局AI应用 2024-04-28

继续布局AI应用，积极关注出行链及线下文旅 2024-04-21持续关注AI应用新品发布及新游戏上线 2024-04-14多模态AI应用持续突破，清明档期票房创新高 2024-04-07AI视频/音乐/教育产品持续突破，继续布局AI应用 2024-03-31

从Kimi、阶跃到Suno，继续布局AI应用及语料 2024-03-24国内AI多模态持续突破，继续布局AI应用 2024-03-17继续布局AI影视，积极关注AI教育和出版板块 2024-03-10AI视频生成持续落地，继续布局动画、影视、游戏 2024-03-03

国内首部文生视频动画推出，布局AI动画及游戏 2024-02-25Sora发布，春节档票房新高，继续布局AI及电影 2024-02-18Vision Pro正式发货，继续布局游戏板块和AI应用 2024-02-04

多重催化下，加码布局游戏板块和 AI 应用 2024-01-28关注全球科技共振，继续布局 AI 应用和 MR 内容 2024-01-21继续布局 AI 应用，关注短剧产业链及线下文体旅娱 2024-01-14

聚焦CES展及AI、MR新变化，‍‍关注电‍影春节档 ‍‍2024-01-07‍‍‍‍坚守AI应用、MR内容，关注影游内容上新‍‍‍‍‍2024-1-1继续布局 AI 应用、MR 内容，把握游戏调整后机会

 2023-12-24‍‍‍‍‍‍‍关注《元梦之星》和数据要素，继续布局 AI 应用 2023-12-17继续把握多模态 AI 应用机会，关注游戏新品上线 2023-12-10AI 视频和 AI agent 不断突破，继续布局 AI 应用 2023-12-03

继续布局短剧、AI 应用，关注数据要素机会 2023-11-26继续布局短剧、AI应用，重视抖音广告产业链 2023-11-19继续布局短剧、互动影视游戏和 AI 应用 2023-11-13积极布局短剧、互动影视游戏和 AI 应用 2023-11-08

继续布局AI应用和算力，关注“双11”电商大促 2023-10-22国内大模型不断升级，继续布局 AIGC 应用及算力 2023-10-15ChatGPT 持续升级，继续积极布局 AIGC 应用 2023-10-08

‍AIGC 再迎新进展，继续布局 AIGC 应用和电影 2023-09-24关注微短剧产业链，继续布局电影和 AIGC 应用 2023-09-17关注元宇宙进展，继续布局 AIGC 应用和电影 2023-09-10

再次布局 AI 应用，关注电影国庆档及亚运机会 2023-09-03积极布局游戏、电影板块及港股细分互联网龙头 2023-08-27调整中更坚定布局游戏，基于长期视角布局电影 2023-08-20坚定信心，继续配置游戏、电影，前瞻布局 XR 

2023-08-13继续聚焦新游戏上线和传媒顺周期方向 2023-08-07加码布局游戏板块，关注传媒顺周期领域 2023-07-30暑期档电影票房或持续超预期，关注 ChinaJoy 2023-07-23

继续布局电影板块，AIGC 应用或加速落地 2023-07-16全面布局电影复苏，调整中坚定布局 AI 应用方向 2023-07-09紧跟 AI 应用落地，关注中报及线下文娱消费复苏 2023-07-02

震荡中坚定 AI 应用主线，关注电影暑期档 2023-06-25继续紧跟“AI+”产品落地，重视传媒国企机会 2023-06-18优选 AI 产品落地快及低 PEG 公司，关注电影复苏 2023-06-11

积极布局“AI+XR”，密切关注“AI+”产品落地 2023-06-04大模型应用生态持续落地，关注苹果 WDCC 大会 2023-05-28继续聚焦 AIGC 产品落地，关注“618”电商大促 ‍‍2023-05-22

‍关注游戏、教育、电商AIGC应用落地，重视影视反转2023-05-14供给释放+AI 赋能，或驱动板块业绩估值继续共振2023-05-07AI 继续布局游戏/IP/数据/算力，关注电影五一档2023-04-23

坚定“AI+”主线，布局游戏、IP、数据2023-04-16坚守“AIGC+游戏/电商/教育/IP/XR”2023-04-09加码布局 AIGC 应用2023-03-26全面拥抱 AIGC+，布局游戏、电商、教育核心标的

2023-03-19数字经济再迎暖风，新业务+AIGC 助影视价值重估2023-03-12数字经济再获政策助力，坚定布局游戏、AIGC 应用2023-03-05继续布局游戏，关注 AIGC 在影视内容领域的应用

2023-02-27重视游戏的科技价值，加码布局游戏和线下教培2023-02-19继续布局游戏和线下教培板块2023-02-12AIGC 在游戏领域应用值得关注，继续布局线下教培2023-02-05继续聚焦头部新游戏上线及电影新片供给释放

2023-01-29继续把握游戏、剧集、电影优质内容供给释放机会2023-01-16《鹅鸭杀》验证游戏内容价值，继续布局春节档2023-01-08政策再助力，拥抱内容互联网，关注电影春节档 2023-01-02

政策助力不断，加码布局平台经济，关注职业教育 2022-12-25围绕中央经济工作会议，坚守疫后复苏及平台经济 2022-12-18积极把握疫后消费复苏机会，继续布局内容互联网 2022-12-04加码布局内容互联网，短期聚焦电影板块边际变化

2022-11-27AIGC或加速元宇宙商业化，世界杯或普及VR体验2022-11-20继续推荐VR内容及行业应用板块，布局世界杯经济 2022-11-13持续推荐 VR 内容板块及直播电商产业链2022-11-06

继续加码布局直播电商产业链和游戏板块2022-10-30坚定布局游戏，互联互通或为“双 11”带来增量 2022-10-23加大性价比高的游戏板块配置力度，关注“双11”2022-10-16继续聚焦元宇宙 XR 内容赛道，提前关注世界杯机会

2022-10-09Pico 4发布，继续聚焦元宇宙商业化及国庆档电影 2022-09-25积极关注电影国庆档和元宇宙商业化进程2022-09-14继续布局元宇宙，关注业绩有持续边际改善趋势标的2022-09-04

产品及政策驱动再现，继续布局 XR 及港股互联网 2022-08-28积极布局元宇宙XR/NFT/虚拟人等细分赛道2022-08-21关注海外新游戏上线，沿“业绩修复”积极布局2022-08-14快抖加码电商产业链建设，继续布局直播电商赛道

2022-08-07加码布局高粘性社区，关注电影板块修复机会 2022-08-01文化出海迎政策助力，关注电竞产业链布局机会2022-07-24沿政策支持方向和业绩趋势，加码布局元宇宙和游戏2022-07-17

优选优质内容型互联网公司和疫后复苏受益标的2022-07-03关注新游戏给游戏板块带来的催化，坚守“疫后复苏”2022-06-26把握直播电商格局变迁机遇，重视元宇宙积极变化 2022-06-19游戏逻辑或再验证，重视内容属性较强的平台价值

2022-06-12加码布局细分互联网龙头及疫后消费复苏受益标的2022-06-05把握电商“618购物节”和线下文娱活动复苏机会2022-05-29加码布局互联网及疫后消费复苏领域 2022-05-22

关注快手电商产业链及线下消费领域业绩修复机会2022-05-12互联网静待柳暗花明，坚定布局游戏和芒果超媒2022-05-09政治局会议再提促平台经济发展，加码布局互联网2022-05-03加码布局游戏，头部综艺或驱动长视频平台流量增长

2022-04-24基于三重逻辑布局游戏板块，继续关注元宇宙商业化2022-04-17元宇宙产业化不断推进，积极关注一季报机会2022-04-10全面布局元宇宙，继续反攻港股优质互联网2022-04-05

紧握港股通优质互联网标的，加码布局游戏和元宇宙 2022-03-27反攻优选优质港股通互联网及边际修复空间大的标的2022-03-20积极把握港股通优质互联网标的及“困境反转”机会2022-03-13紧跟政策方向，掘金数字经济和体育板块

2022-03-06港股财报季，关注业绩有潜在改善趋势的互联网2022-02-27元宇宙商业化助力IP变现，关注“东数西算”机遇2022-02-20继续聚焦元宇宙和冬奥会产业链，关注体育 IP 价值2022-02-13

紧握元宇宙和冬奥会主线，基于业绩及估值择标的2022-02-06迎春节和冬奥会，再论布局元宇宙核心逻辑 2022-01-24数字经济迎来政策支持，继续聚焦元宇宙商业化落地2022-01-16冬奥时间临近，虚拟人及光影科技或迎重要应用场景 

2022-01-09跨年晚会或开启虚拟人应用潮，提前布局电影春节档2022-01-03元宇宙把握“四条主线”，重视长视频平台价值 2021-12-26游戏板块仍处于业绩估值共振阶段，重视长视频平台2021-12-19

聚焦元宇宙在开放世界游戏的落地及电影春节档2021-12-12深度调整下，把握互联网板块长期投资机遇2021-12-05坚守游戏板块，关注监管常态化下的互联网新机遇2021-11-28关注头部互联网公司新业务拓展及冬奥会投资机

会2021-11-21元宇宙或成为头部互联网平台互联互通的催化剂2021-11-14综合基本面、估值、商业化进度因素把握元宇宙机会2021-11-07“元宇宙”概念宏大，关注或更快落地的受益领域2021-11-01

聚焦业绩弹性，加大布局游戏板块和电商产业链 2021-10-24游戏板块业绩或继续改善，关注“双11”积极变化2021-10-17关注内容监管政策下国有媒体投资价值 2021-10-10关注内容监管的长期积极影响以及电影国庆档 

2021-09-27“互联互通”或推动头部互联网平台变现效率提升 2021-09-21拨开情绪因素，坚定布局游戏板块和优质内容平台2021-09-12加大游戏板块布局力度，掘金“共同富裕”受益标的2021-09-05

监管或长期助力立足优质内容的平台及制作方成长2021-08-30积极布局垂类互联网平台和职业教育赛道优质标的 2021-08-23基于内容监管方向和业绩趋势，择性价比高的标的2021-08-15把握政策和商业化驱动下的体育产业投资机会

2021-08-08从Chinajoy看游戏产业两大方向，出海与元宇宙2021-08-01“双减”新政或衍生更多积极健康的娱乐需求 2021-07-25互联网平台间生态开放或现积极进展,把握业绩趋势2021-07-18

数据安全监管及反垄断或成影响平台公司成长关键2021-07-11关注互联网、出版领域新股及季度业绩趋势向上标的2021-07-04暑期来临，关注线上线下娱乐增量2021-06-27长看直播电商产业链核心标的，把握短期主题机会

2021-06-20前瞻布局Q2绩优标的，关注体育大赛带来的机会2021-06-14继续把握《摩尔庄园》超预期及618带来的机会2021-06-06关注“618”和剧本杀，布局产业链核心标的2021-05-30

优选商业化加速的互联网公司，关注头部游戏上线2021-05-23加大布局优质互联网平台及游戏CP 2021-05-16关注互联网公司Q1财报，积极布局体育板块 2021-05-09沿业绩预期差和估值性价比布局，关注Metaverse

 2021-05-03开源传媒互联网方光照团队

方光照  团队负责人、首席分析师fangguangzhao@kysec.cnS0790520030004

田鹏分析师覆盖游戏、视频、阅读、生活互联网、工业互联网、元宇宙（NFT、VR/AR/XR）等板块tianpeng@kysec.cnS0790523090001

肖江洁  联系人覆盖影视、出版教育、广告营销等板块xiaojiangjie@kysec.cnS0790124070035向上滑动阅览风险提示《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。

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